L’amministrazione Biden cercherà solamente di tassare e di regolamentare

L’analisi di IntelligenceQuarterly delle politiche fiscali e regolatorie della nova amministrazione americana. Ancora preso per analizzare i poderosi piani di spesa pubblica.

Joe Biden ha fatto campagna elettorale l’anno scorso presentandosi come un “moderato” e un “progressista”. Discernere tuttavia la direzione politica della sua nuova amministrazione sembra abbastanza chiaro, almeno in due campi: la regolamentazione e la politica fiscale.

Sulla regolamentazione, Biden promette un ritorno ad un applicazione aggressiva e talvolta fantasiosa delle politiche dell’era Obama. La sua amministrazione è pronta a invertire la deregulation di Donald Trump su tutta la linea. Le regole ambientali, lavorative, educative e molte altre inizieranno ad assomigliare alla loro forma pre-Trump. Biden porterà anche indietro il calendario di quattro anni nella finanza. Alcuni che lavorano in aree più nuove, come la tecnologia finanziaria e le valute cibernetiche, potrebbero rimanere scioccati. Durante l’ultima grande spinta per la regolamentazione finanziaria, sotto Obama, queste aree erano così marginali nel panorama finanziario che hanno catturato poco o nessun interesse. Non sarà il caso questa volta.

La scelta di Biden del confidente di lunga data ed ex Senatore del Delaware Ted Kaufman per gestire la sua transizione suggerisce una regolamentazione finanziaria ancora più severa. Kaufman in passato ha fatto pressione per requisiti rigorosi sulla divulgazione, la segnalazione e la trasparenza nel modo in cui i broker gestiscono gli ordini di borsa e il trading automatizzato, e per limiti severi su quanto Washington possa fare affidamento sui lupi di Wall Street per gli incarichi governativi di alto livello. Ha persino suggerito di emendare la legislazione sulla riforma finanziaria Dodd-Frank per vietare alle banche di detenere più del 10% dei depositi della nazione. Se il suo emendamento fosse passato, avrebbe forzato la rottura o il ridimensionamento di alcune delle più grandi sigle bancarie del mondo. Biden, dal canto suo, ha anche parlato durante la campagna elettorale di istituire una “Post Office Bank“, creare cioè una società di credito gestita dal governo, aumentare l’accesso al capitale nelle comunità storicamente poco servite dal sistema bancario ed estendere i prestiti ipotecari alle persone a basso reddito. Tutte queste misure affronterebbero un percorso molto più accidentato di un semplice ritorno ad un regime normativo simile a quello di Obama. Richiederanno una legislazione e sicuramente affronteranno una considerevole opposizione non solo da parte dei Repubblicani ma anche dei Democratici che hanno vinto con margini ridotti o hanno legami con l’industria finanziaria. Le imprese finanziarie e i loro alleati nella Camera di Commercio degli Stati Uniti e la Business Roundtable, per esempio, sosterrebbero questa resistenza. Ma se anche una di queste misure passasse, sarebbe probabilmente annacquata.

Joe Biden ha già modulato le proposte fiscali che ha offerto durante la campagna elettorale. La sua promessa di abrogare la riforma fiscale di Trump del 2017 è già fuori dal tavolo, poiché avrebbe rotto un’altra promessa fatta i campagna elettorale di non aumentare le tasse su chiunque guadagnasse meno di 400.000 dollari l’anno. Le ampie lacune nel bilancio federale renderanno anche difficile per Biden mantenere la sua promessa di lasciare che i contribuenti ancora una volta cancellino tutte le tasse statali e locali dalla loro dichiarazione dei redditi federale. Ha promesso di “discutere la questione con il Congresso”, ma per il momento questa è una questione morta.

Sulle tasse sulle società, Biden imporrà tre aumenti.

1. Aumenterà l’aliquota dal 21% al 28%.

2. Aggiungerà un aliquota minima del 15 per cento per le società con più di 100 milioni di dollari di profitti, se le deduzioni permetteranno loro di pagare meno.

3. Raddoppierà anche, dal 10,5% al 21%, la tassa sul reddito estero proveniente da licenze e le tasse sulle proprietà intellettuali, elaborando la legge in modo tale che il governo possa imporre la tassa selettivamente, paese per paese.

I Repubblicani e la lobby degli affari combatteranno tutte e tre le misure, ma probabilmente mostreranno più resistenza sulle ultime due. La ragione ha a che fare con lo scopo originario delle riduzioni dell’imposta sulle società del 2017, che non erano intese come un “regalo alle imprese” ma piuttosto per portare le imposte societarie statunitensi in linea con le norme internazionali. Prima della riforma del 2017, le aliquote statunitensi erano così alte rispetto a quelle di qualsiasi altro paese che le multinazionali con sede negli Stati Uniti tenevano i profitti all’estero per evitare di pagare le alte aliquote sui fondi rimpatriati. L’aumento proposto dell’aliquota da Biden tenderebbe effettivamente a minare questo effetto voluto, ma non è così significativo che i Repubblicani, la lobby degli affari e alcuni Democratici non possano raggiungere un compromesso. L’aliquota minima, tuttavia, affronterebbe l’opposizione repubblicana e anche di alcuni democratici come anti-crescita“, distruttrice di posti di lavoro, e dannosa per la competitività dell’industria americana perché la spesa di capitale è la principale fonte di deduzioni. Anche l’aumento delle tasse sulle licenze e le tasse sulla proprietà intellettuale si troverebbe di fronte ad un considerevole pushback, non ultimo da parte delle Big Tech, perché queste tasse sono un fattore importante nelle vendite all’estero. Anche l’applicazione selettiva della legge susciterebbe obiezioni perché assomiglia ad una pianificazione industriale centralizzata.

Per quanto riguarda le imposte sul reddito delle persone fisiche, Biden aumenterà l’aliquota massima individuale sul reddito oltre i 400.000 dollari l’anno dal 37% al 39,6%. Limiterà le deduzioni dettagliate al 28% del reddito per coloro che guadagnano più di 400.000 dollari l’anno, imporrà una tassa sui salari per la “sicurezza sociale” del 12,4% per tutto il reddito per coloro che si trovano nella fascia più alta, ed abrogherà la pausa sul reddito pass-through per questa classe di contribuenti. Questi cambiamenti aumenteranno l’onere fiscale sugli americani a reddito più alto di circa il 16%. Tutti gli americani, inoltre, affronterebbero anche la re-imposizione dell’Individuai mandate, il famoso obbligo di acquistare un’assicurazione sanitaria.

Gli americani a basso reddito vedrebbero maggiori agevolazioni fiscali: un salto nel credito d’imposta sul reddito guadagnato per i contribuenti più anziani, un aumento del Child and Dependent Care Tax Credit, da un massimo di 3.000 dollari attuali ad 8.000 dollari completamente rimborsabili (16.000 dollari per più persone a carico) – e, solo per il 2021, un aumento del Child Tax Credit dagli attuali 2.000 dollari massimi a 3.000 dollari, con un bonus di 600 dollari per bambini sotto i sei anni. Anche questo sarebbe completamente rimborsabile.

Non c’è dubbio che alcune di queste misure affronteranno la resistenza di più di qualche Repubblicano, ma le “grandi battaglie” si avranno probabilmente intorno ai piani di Biden per le tasse sulle plusvalenze e sulle successioni. Per le famiglie con redditi annuali superiori a 1 milione di dollari, aumenterà l’aliquota sulle plusvalenze dal 23,8% al 39,6%. Biden cambierà anche gli attuali accordi sulle successioni. Oggi, coloro che hanno ereditato dei beni pagano le tasse solo quando realizzano i guadagni, e poi solo sui guadagni da quando hanno ricevuto quei beni. Il piano di Biden insisterà sul fatto che gli eredi paghino le tasse su tutti i guadagni, anche prima che siano realizzati.

Se tali disposizioni dovessero passare in legge o anche solo sembrare probabili, causerebbero un immediato sell-off nei mercati finanziari, dato che i possessori di beni cercano di realizzare guadagni sotto l’attuale aliquota fiscale più bassa. Questi soldi probabilmente torneranno rapidamente sul mercato. Le modifiche all’eredità, tuttavia, avrebbero un effetto depressivo più duraturo sui prezzi di mercato, in quanto ogni trasferimento costringerebbe gli eredi a vendere beni per pagare l’imposta dovuta. In generale, le disposizioni scoraggerebbero il risparmio, mettendo ulteriore pressione al ribasso sui prezzi dei beni e riducendo i fondi disponibili per gli investimenti di capitale.

I piani fiscali di Biden, secondo una contabilità rigorosa, fornirebbero 3,3 trilioni di dollari in più di entrate federali in dieci anni. Tenendo conto dei freni alla crescita che questi cambiamenti rappresentano, questa cifra si ridurrebbe a 2,5 trilioni di dollari, o poco meno. Un aumento annuale delle entrate di 250 miliardi di dollari ridurrebbe, in media, il deficit federale previsto di solo di circa il 20%, permettendo al deficit di gonfiarsi ulteriormente con qualsiasi nuova iniziativa di spesa.

Tasse e regolamentazione sono, naturalmente, solo una parte del quadro politico. Il resto aspetterà i dettagli sui piani di spesa di Biden. Se possiamo credere alle promesse della campagna elettorale di Biden, queste saranno sostanziali, compresa la sua versione di un Green New Deal ed altre spese per le infrastrutture. Attualmente, questi piani sono troppo vaghi per sostenere delle analisi, anche se essi, ancor più della politica fiscale e normativa, determineranno la direzione delle finanze della nazione.

IntelligenceQuarterly.com